節日效應 豆粕迎階段性適度走高

　2017年第38周中國豆（dòu）粕市（shì）場（chǎng）周報

　　一、市場概述

　　2017年第38周（9月18月-22日）在持續了（le）一個多（duō）月低（dī）位弱勢震蕩後，本周國內（nèi）豆粕（pò）行情終於止跌（diē），並有所反彈，其（qí）主要利好分別有：美（měi）豆豐產利（lì）空基本（běn）消化、出口需求強勁以及優良（liáng）率下降（jiàng）刺激美豆期價觸及一個（gè）月高位（wèi），給國（guó）內豆粕現貨市場帶來利多指引；而國內中秋、國慶雙節前終（zhōng）端備貨增（zēng）加、成交增多以及環保因素工廠停工緩解了部分豆粕供貨壓力等（děng）利多，均給現貨市場形成（chéng）利好。不過，由於美（měi）豆豐產已經成為定局，且環保因素停產的工廠也在緩慢開機（jī）以及後（hòu）期幾個月進口大豆數量龐大，豆粕行情上漲（zhǎng）動力不足，階段性偏強趨勢漸顯，長線依舊看空格局不（bú）改。具體分析（xī）如下：

　　圖表：2017年（nián）9月CBOT大豆期貨11月合（hé）約走勢圖（單位：蒲式耳/美分）

　　圖（tú）表：2017年 月DCE豆粕（pò）期貨1801合約走勢圖（單位：元/噸）

　　二、市場分析

　　國內外期貨行情

　　本周，美豆本周震蕩上揚，連續第（dì）五周上漲。美豆豐產利空基本被消化，出口需求強勁的（de）利多激勵美豆觸及一（yī）個月以（yǐ）來高點，優良（liáng）率下（xià）滑也給市（shì）場一定支撐。截止周（zhōu）五，11月收每蒲式（shì）耳（ěr）985.25美分（fèn），較上周上漲16.75美分。

　　本周，大連大豆（dòu）、豆粕震蕩上（shàng）漲。截止9月22日收盤，主力1月期貨（huò）合約收盤3823元（yuán）/噸，環比上漲15元（yuán）/噸；豆粕期貨主力1月期貨合約報收2795元/噸，環比上周上（shàng）漲80元/噸。

　　現貨行情及成交（jiāo）

　　本周（zhōu）國內豆粕現（xiàn）貨周度（dù）均價上漲，根據中國飼料行業信息網慧通數據研究部數（shù）據顯示（shì），第28周全國豆粕周度均價2865元/噸（dūn），環比上（shàng）漲34元/噸，漲幅1.21%。在持續了一個多月（yuè）低位弱勢震蕩後，本（běn）周國內豆粕行情（qíng）終於止（zhǐ）跌，並有所反彈，其主要利好分別有：美豆豐產利空基本消化、出口需求（qiú）強勁以及優（yōu）良率下降刺（cì）激美豆期價觸及一個月高位，給國（guó）內豆粕現貨市場帶（dài）來（lái）利多（duō）指引；而國（guó）內（nèi）中秋、國慶雙節前終端備貨（huò）增加、成交（jiāo）增多以及環保（bǎo）因（yīn）素工廠停工緩（huǎn）解了部分豆粕供貨壓力等利多，均給現貨（huò）市場形成（chéng）利好。不過（guò），由於美豆豐產已經成為（wéi）定局（jú），且環保因素停產的工廠也在緩慢開機以及後期幾個月進口大豆數量龐大，豆粕行情上漲動力不足，階段性偏強趨勢漸顯，長線依舊看空格局不改。

　　本周，國（guó）內豆粕現貨成交明顯增長（zhǎng），根據中國飼料行業信（xìn）息網慧通數據研究部數據顯（xiǎn）示，本周全國豆粕成交（jiāo）爆增（zēng）至萬137噸，較上周成交68萬噸增（zēng）長（zhǎng）69萬噸，較正常周（zhōu）度成交55萬噸略高。

　　圖表：2017年第（dì）38/第37周中國主要地區豆粕周度均價統計（單位：元/噸）

　2，數據以主產區出廠/出庫價為主

　　圖（tú）表：2017年9月18-22日中國豆（dòu）粕成交量（liàng）與成交均價走勢統計（單位：元/噸（dūn））

　　圖表：2017/2014年中國豆粕周度均價（jià）走勢統計（單（dān）位：元/噸）

　　油廠方麵

　　第38周，國（guó）內油廠開（kāi）機率有所上升，根據中國飼料（liào）行業信息網（wǎng）慧通數據調查顯示，本周全國油廠開機率為52.53%，較上周增長0.25%；全（quán）國大（dà）豆（dòu）壓榨量為156萬噸，環比增長（zhǎng）3萬噸（dūn）。

　　供應方麵

　　截止9月22日（rì），國內主要港（gǎng）口的大豆庫存量約在712萬噸，去年（nián）同期庫存為820萬噸。，8月份中國進口大（dà）豆845萬噸，創下曆史同期最高，因為利潤改善（shàn）提振買家的進口需求。數據並顯示，8月份中國（guó）大（dà）豆進口量比（bǐ）上年同（tóng）期的767萬噸增加10.2%，不過比7月份的（de）進口量1008萬噸減少16.2%。

　　需求方麵

　　本周生豬價格持續小幅（fú）下跌。目前距中秋、國慶假期已不足十日（rì），雖受企業節前備貨影響，市場需求略有提振，但整體（tǐ）需求（qiú）恢複仍緩慢，屠宰企業無提量、提價意願，加之受近（jìn）期（qī）生（shēng）豬價格持續下跌影響，養（yǎng）殖戶追漲（zhǎng）殺跌心態再起，出欄積極（jí），市場供應相（xiàng）對充足（zú），豬（zhū）價持續小幅下跌態勢。但目前可供出欄的生豬並不十分充足，為保證日常生產所需（xū），屠宰企業壓價（jià）也較為謹慎，預計節前不（bú）會出現大幅度壓價行為，以（yǐ）震蕩偏（piān）弱調整為主。另，我們認為，如果（guǒ）節前養殖戶恐慌性出欄導致豬價持續走跌，則國慶節後的10月中旬左（zuǒ）右，豬價再度出現上漲的（de）幾率將同步提高。

　　本周雞蛋價格一路跌勢，周三蛋價已跌破4元/斤。近前期受蛋價過高，終端消費者難以接受，導致雞蛋滯銷;再加之（zhī）節前備貨結束，需求高峰已過，雞蛋購銷轉（zhuǎn）淡，蛋價持續下跌。後（hòu）期蛋（dàn）價下跌會吸引消費，下遊經銷商庫存逐漸減少，勢必在（zài）節前會有一波小幅補庫，屆時（shí）蛋價會有小幅提振（zhèn），但後期產蛋量的增加改善供應格局，預計短後期雞蛋價格依然震蕩偏弱運行。

　　本（běn）周淘汰蛋毛雞價格下跌，局地價格跌至5元/斤以下。受雞蛋價格的連續下跌影響，養殖戶出現恐慌心理，淘汰蛋雞心理增強，但下遊經銷（xiāo）商備貨基本結束（shù），屠宰企業根本沒有提（tí）高開工（gōng）率的打算，淘汰蛋雞市場需（xū）求整體趨淡，短期內淘汰蛋雞價格或以穩中偏弱走勢為主。

　　本周白羽肉毛雞（jī）價格（gé）偏弱波動整（zhěng）理，周度（dù）均價走跌。近期（qī）肉毛雞出欄量持（chí）續增加，降低（dī）食品廠的收（shōu）購難度，部分停產企業恢複生產;但由於市（shì）場購銷遲緩原（yuán）因，本周禽類產品全線下跌，肉毛（máo）雞價格也低位整（zhěng）理。受環保督查限製，前期山東等地補欄不多，後期毛雞（jī）出欄量會逐漸減少，預計下周白（bái）羽肉毛雞價格或有（yǒu）小幅反彈走（zǒu）勢。

　　外圍影響因素：

　　USDA周四公布的出口銷售報告顯示：截至（zhì）9月14日當周，美國2017-18年度大豆（dòu）出口淨銷售2,338,100噸，2018-19年度大豆出口淨銷售0噸。

　　USDA周一公布的（de）每（měi）周作物生長報告顯示，截至9月17日當周，美國大豆生長優良率為59%，前一周為60%，去年同期為73%。當周，美國大豆落（luò）葉率為41%，前（qián）一周為22%，去年同期為43%，五年均值為43%。 當周，美國大豆收割（gē）率為4%，去年同期（qī）為4%，五年均值（zhí）為5%。

　　美國中西部地（dì）區天氣大體上有利於大豆鼓（gǔ）粒、成（chéng）熟和早期收割。未來十日不會有破壞性寒冷天（tiān）氣出現，三角（jiǎo）洲地區（qū）天氣對大豆鼓粒、成熟和收割有（yǒu）利。

　　三，最後展望（wàng）

　　出口需求強勁及優（yōu）良率下滑刺激美豆（dòu）期價觸及一個月來高位，近（jìn）期美豆出口若仍將（jiāng）良好，那麽將支持（chí）期價繼續偏強運行，隻是美豆即將進入收獲季（jì）節，並且豐產（chǎn）預期明（míng）顯，期價上方空間有限，並且一旦出口（kǒu）數據不強，期價隨時再度麵臨下滑，因此（cǐ）短期看美豆仍未逃離區間震蕩走勢（shì）。而國內豆粕現貨方麵（miàn），在中秋、國（guó）慶兩節來臨前，終端采（cǎi）購（gòu）備貨進入階段性高峰，下（xià）周將仍有部分備（bèi）貨，豆粕行情因而仍有望進一步走高。不過，未（wèi）來幾個月大豆進口到港量（liàng）仍舊龐大（dà），且北（běi）方水產養殖旺季收尾以及美豆豐產預期，終端節前備貨將會趨於謹慎，行情仍難有大的變化，繼續關注美豆產（chǎn）區天氣變化。

文章來源：中國飼料（liào）行業信息網

2017年9月25日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【大豆進出口動態】大豆進口關稅稅率為3%，大豆出口關稅（shuì）為零。，2010年全年累計進口（kǒu）大豆5480萬噸，同比（bǐ）增長28.8%。2011年（nián）全年累計進口大豆（dòu）5264萬噸，累計數（shù）量同比下降3.9%。2012年累計進口量5838萬（wàn）噸，數量同比增加11.2%，金額同比增加17.6%。2013年全（quán）年累計進口6338萬噸，累計數（shù）量同比增加8.6%，累計金額同比增加8.6%。2014年累計（jì）進口大豆7140萬噸，累計數量同比增加12.7%，金額同比增加5.0%。2015年累計（jì）進口大（dà）豆8169萬噸（dūn），累計數量同比增長14.4%，金額同比下（xià）降12.8%。2016年累計進口大豆8391萬噸，再創曆史新高，累計數量同比增加（jiā）2.7%，累計美元金額同比下（xià）降2.3%。2017年（nián）1月（yuè）進口大豆766萬噸，2月進口大豆554萬噸，3月進口大豆633萬（wàn）噸，4月進口大豆（dòu）802萬噸，5月進口大豆959萬噸，6月進（jìn）口大（dà）豆769萬噸，7月進（jìn）口大豆1008萬噸，8月進口大豆845萬噸，1-8月累計進口6334萬噸，數量（liàng）同比增長15.9%。（於瑞光）

　　【豆類基本（běn）麵】美豆（dòu）周度出口銷售情況繼續提振市場，周（zhōu）五CBOT大豆期貨市場延續（xù）升勢明顯收高，盤中繼續呈現粕強油弱狀（zhuàng）態。美國農業部月度供需報告後市場來自供應層麵的壓力減弱，新季美豆上市之際國（guó）際市場需求旺盛，繼中國強勁進口外，上周來自墨西哥的進口需求也（yě）超出市（shì）場預期，美國福四通國際（INTL FCStone）表示上周的美豆（dòu）銷售進度接近曆史最快速度。此外，美元走弱也對美豆價格形成支撐。美豆需求因素抵消部分供應阻（zǔ）力，市場振蕩攀升緩解弱勢節奏。國內豆類市場（chǎng）進入粕強油弱格局修正前期失衡的油粕比值。（於瑞光）

　　【大豆（dòu）今日操作建議】 產區新豆陸續進入收割期，新豆即將集中上市為價格帶來上行阻力（lì）。綜合調研情況，2017年國產大豆生長條件為近幾（jǐ）年最好水平，單產普遍高於常年，主產區玉米轉增大豆麵積預計超過兩成（chéng），新豆在麵積和單（dān）產雙重影響下產量增幅明（míng）顯。大豆期貨受外盤及粕類強勢提振止跌回升，大（dà）豆市場本身利多匱乏，新豆供應壓（yā）力仍可能（néng）限製市場跟漲幅度。預計今日（rì）連豆（dòu）市場高開（kāi）振（zhèn）蕩，建議投資者保持振蕩回暖（nuǎn），盤中可順勢少量買入大豆期貨多單。（於瑞光）

　　【豆粕菜粕今日（rì）操作建議】美（měi）豆（dòu）旺盛出口需求緩解市（shì）場供應壓力，市場開始（shǐ）進（jìn）入對利多敏感（gǎn）期（qī），盤麵呈現明顯（xiǎn）的粕強（qiáng）油弱走（zǒu）勢。上周五國內豆粕現貨市場整體反彈，節前（qián）需方備貨需求繼續提振市場。前期貿易端多看空市場（chǎng）而維持（chí）較低豆粕庫存，市場回（huí）暖後各級補庫需求迅速放大，導致粕類價格漲幅較大。此外內外盤形成共振，國內粕類市場有望慣性走高。預計今日國內粕類期貨振蕩上行，建議投資者保持反彈思路，可（kě）繼續（xù）持有粕類多單，或順應市場節奏持有（yǒu）買粕賣（mài）油的套利頭寸。（於瑞光）

　　【油脂今日操作建議】 CBOT豆油市場衝高乏（fá）力振蕩收（shōu）低，技術上延續調整狀（zhuàng）態（tài）。馬來西亞棕櫚油市（shì）場因回曆新年而休市，技術走勢偏空。國內油脂板塊整體回落，油弱粕強節奏（zòu）十分明顯。前期（qī）油脂價格振蕩（dàng）攀（pān）升，貿易商入（rù）市積極性較高，油脂庫存多由油廠轉向下遊。在粕類強勢回升後油廠挺油動力明顯減弱（ruò），加上美豆市場給出粕強（qiáng）油弱信號後，國（guó）內看空情緒及期貨市（shì）場做（zuò）空資金（jīn）迅速向油脂集（jí）中。預計今（jīn）日國內油脂板塊維持偏弱振（zhèn）蕩（dàng）走勢（shì），建議投資者保持（chí）振蕩調整思路，可（kě）擇機拋空（kōng）油脂期貨，或持（chí）有買粕賣油的（de）套利頭寸。（於瑞光）

文（wén）章來源：中投期貨